O mercado farmacêutico tem apresentado movimentações distintas e intrigantes nas últimas semanas, com duas empresas chamando a atenção dos investidores por motivos radicalmente opostos. Enquanto a Lexicon Pharmaceuticals vê suas ações dispararem em meio a um cenário fundamentalista incerto, a Vertex Pharmaceuticals acumula recomendações de compra baseadas em resultados sólidos e revisões positivas de analistas.
A Euforia em Torno da Lexicon Pharmaceuticals
Os papéis da Lexicon Pharmaceuticals, Inc. (NASDAQ:LXRX) tiveram um mês impressionante, registrando um ganho de 28% após um período anterior de instabilidade. Se ampliarmos a análise para os últimos 30 dias, a valorização anual acumulada atinge um patamar muito acentuado de 86%.
No entanto, após esse salto expressivo no preço, a Lexicon pode estar emitindo sinais fortes de venda. Atualmente, a empresa negocia com um índice preço/vendas (P/S) de 8x. Para colocar isso em perspectiva, quase metade das empresas da indústria farmacêutica nos Estados Unidos opera com índices P/S abaixo de 5x, e múltiplos inferiores a 1,2x não são incomuns. É necessário, portanto, investigar se existe uma base racional para essa avaliação tão elevada.
Descompasso entre Receita e Expectativa
É verdade que a Lexicon tem feito um bom trabalho recentemente, aumentando sua receita mais do que a maioria de seus pares. O mercado parece estar precificando que esse forte desempenho de receita persistirá, o que elevou o múltiplo P/S. Os acionistas certamente esperam que isso se confirme; caso contrário, estarão pagando um preço bastante salgado sem um motivo concreto.
O único cenário em que um P/S tão alto quanto o da Lexicon seria confortável é se o crescimento da empresa estivesse prestes a ofuscar decisivamente a indústria. Retrospectivamente, o último ano entregou ganhos explosivos para o faturamento da companhia, e o desempenho surpreendente permitiu um crescimento enorme de receita nos últimos três anos.
Contudo, ao olharmos para o futuro, o cenário muda. Os cinco analistas que cobrem a empresa estimam que os próximos três anos trarão retornos diminuídos, com a receita caindo cerca de 11% ao ano. Considerando que a previsão para a indústria é de um crescimento anual de 33%, esse é um resultado decepcionante.
Diante disso, é alarmante que o P/S da Lexicon permaneça acima da maioria das outras empresas. Aparentemente, muitos investidores rejeitam o pessimismo dos analistas e não estão dispostos a se desfazer de suas ações a qualquer preço. Apenas os mais arrojados assumiriam que esses preços são sustentáveis, já que o declínio previsto nas receitas deve, eventualmente, pesar sobre a cotação das ações. Investidores atuais correm riscos significativos, e novos entrantes perdem a margem de segurança ao pagar um prêmio excessivo.
Vertex Pharmaceuticals Ganha Força com Recomendações de Compra
Em um espectro diferente de estabilidade, a Vertex Pharmaceuticals (NASDAQ:VRTX) recebeu uma atualização importante do Royal Bank of Canada (RBC). A instituição elevou a recomendação dos papéis de “sector perform” (desempenho em linha com o setor) para “outperform” (desempenho acima da média), estabelecendo um preço-alvo de US$ 546,00. Essa projeção do RBC sugere um potencial de valorização de 18,40% sobre o preço atual.
Essa visão otimista não é isolada. Diversas casas de análise revisaram recentemente seus relatórios sobre a companhia:
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A Leerink Partners aumentou seu preço-alvo de US$ 456,00 para US$ 525,00.
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O Morgan Stanley fixou um objetivo de preço de US$ 564,00.
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O Citigroup elevou o alvo para US$ 575,00, reiterando recomendação de compra.
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O UBS Group iniciou a cobertura com recomendação de compra e alvo em US$ 535,00.
Atualmente, o consenso de mercado aponta para uma classificação de “Compra Moderada” e um preço-alvo médio de US$ 510,35.
Desempenho Financeiro e Movimentação de Insiders
Refletindo a confiança do mercado, as ações da Vertex abriram cotadas a US$ 461,14 na quinta-feira, com a empresa ostentando um valor de mercado de US$ 117 bilhões e um índice preço/lucro (P/E) de 32,52.
Os fundamentos justificam parte desse otimismo. Em seu último relatório trimestral, divulgado em 3 de novembro, a farmacêutica reportou um lucro por ação (EPS) de US$ 4,80, superando a estimativa de consenso de US$ 4,58 em US$ 0,22. A receita do trimestre foi de US$ 3,08 bilhões, acima dos US$ 3,05 bilhões esperados e representando um aumento de 11% na comparação ano a ano. A empresa manteve um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de 23,51% e uma margem líquida robusta de 31,35%.
Apesar dos bons números, houve movimentação de venda por parte da alta administração. O vice-presidente executivo Charles F. Wagner, Jr. vendeu 14.000 ações em 3 de dezembro, a um preço médio de US$ 456,00, totalizando aproximadamente US$ 6,38 milhões. Mais notavelmente, o presidente do conselho, Jeffrey M. Leiden, vendeu 63.781 ações no mesmo dia, a um preço médio de US$ 449,20, numa transação que somou mais de US$ 28,6 milhões.
Essas vendas reduziram significativamente as posições desses executivos na empresa, com Leiden diminuindo sua participação em 72,64%. No último trimestre, insiders venderam um total de 165.105 ações, avaliadas em cerca de US$ 73,8 milhões. Atualmente, insiders corporativos detêm apenas 0,20% das ações da companhia.